Sóng cổ phiếu ngân hàng đang bùng nổ, nhưng margin lại co cụm

Giai đoạn đầu năm 2025 chứng kiến sóng tăng mạnh nhất kể từ sau đại dịch COVID-19 trong nhóm cổ phiếu ngân hàng. Tính đến hết ngày 25/8, có đến 241 lần các mã ngân hàng tạo lập kỷ lục giá đóng cửa mới, tương ứng với gần 60% trên tổng số 27 mã ngành này. Đây là con số phá vỡ mọi kỷ lục về tần suất lập đỉnh trong lịch sử cổ phiếu tài chính tại Việt Nam, chỉ đứng sau giai đoạn đỉnh của đại dịch. Đáng chú ý, làn sóng tăng lan rộng mạnh mẽ sang nhóm ngân hàng vốn hoá tầm trung như EIB, VIB, TPB, MSB.

MBB dẫn đầu xu hướng này với 40 lần phá kỷ lục, tăng gần 60% từ đầu năm. STB đứng thứ hai với 32 lần lập đỉnh, tăng 44%. Các mã CTG, TCB, ACB cũng đóng vai trò quan trọng giúp VN-Index vươn sát mốc 1.700 điểm trong tháng 8.

Tuy vậy, dòng tiền margin—công cụ quan trọng hỗ trợ đà tăng—đang co cụm, trở thành điểm đáng lo ngại. Theo đánh giá, mặc dù dòng tiền đổ vào nhóm ngân hàng là điều có thể hiểu được khi đây là nhóm dẫn dắt thị trường, việc phụ thuộc quá mức vào margin tiềm ẩn rủi ro lớn, đặc biệt nếu thị trường điều chỉnh.

Về cơ bản, sự thăng hoa của cổ phiếu ngân hàng năm nay phản ánh nội lực tích cực: nợ xấu cải thiện, chi phí tín dụng giảm, khả năng thu hồi nợ tốt hơn—đặc biệt ở các ngân hàng lớn và nhóm quốc doanh như CTG, MBB, VPB. Ngược lại, các ngân hàng nhỏ lại đang đối mặt khó khăn từ chi phí huy động cao, dự phòng rủi ro lớn và thanh khoản hạn chế.

Bức tranh thị trường cho thấy mức độ hấp dẫn của cổ phiếu ngân hàng rất rõ, nhưng để duy trì đà tăng bền vững và hấp dẫn nhà đầu tư dài hạn, dòng tiền cần lan tỏa sang các nhóm ngành khác. Sóng ngân hàng có thể là xương sống của thị trường trong thời gian tới, nhưng sự mở rộng dòng vốn là yếu tố sống còn cho sự phát triển toàn thị trường.