Hành động của Bộ Tài chính Mỹ bị cáo buộc là nguyên nhân Bitcoin tách khỏi xu thế M2 toàn cầu, theo Raoul Pal

Theo Raoul Pal — người sáng lập Global Macro Investor — biến động giá Bitcoin từ trước đến nay vẫn phụ thuộc lớn vào các chu kỳ thanh khoản toàn cầu, đặc biệt là lượng cung tiền M2. Pal dẫn chứng rằng khoảng 89% dao động của giá Bitcoin có thể được giải thích dựa trên thay đổi của M2 — với độ trễ khoảng 12 tuần giữa mức biến động cung tiền và phản ứng giá Bitcoin. Tuy nhiên, trong thời gian gần đây, ông cho rằng Bộ Tài chính Mỹ đã thực hiện những hành động làm gián đoạn mối liên kết đó.

Hành động này có thể bao gồm việc phát hành trái phiếu chính phủ lớn, thay đổi chính sách thuế, hoặc các biện pháp quản lý ảnh hưởng đến dòng vốn — những điều có thể làm giảm thanh khoản hoặc chuyển hướng vốn ra khỏi các kênh tài sản rủi ro như Bitcoin. Theo Pal, khi Bộ Tài chính tăng cường huy động vốn hay thay đổi cấu trúc tài trợ công, dòng thanh khoản có thể bị “hút” ra khỏi hệ thống mà Bitcoin từng phụ thuộc.

Tác động được cảm nhận ngay lập tức trên thị trường: Bitcoin có dấu hiệu thấp hơn so với đà tăng cung tiền M2 hiện nay, tức là mặc dù M2 còn tiếp tục mở rộng, giá Bitcoin không phản ứng theo như mô hình trước đó. Điều này khiến Pal và một số nhà quan sát khác tin rằng Bitcoin đang trong giai đoạn “tách khỏi” mối liên hệ trước đây với M2 — một bước có thể mở ra cơ hội nhưng cũng tiềm ẩn rủi ro nếu thanh khoản toàn cầu bị thắt chặt.

Một khía cạnh khác mà Pal nhấn mạnh là thị trường không nên chỉ tập trung vào tin tức hay sự kiện riêng lẻ — như căng thẳng địa chính trị hay thông báo ngân hàng trung ương — mà cần nhìn vào tổng thể thanh khoản và cung tiền như là nhân tố chủ đạo. Dù những sự kiện bên ngoài có thể gây biến động tức thời, sự thay đổi chính sách của Bộ Tài chính càng có thể ảnh hưởng lâu dài nếu làm thay đổi cách dòng tiền được phân bổ hoặc lưu chuyển.

Kết luận, theo Raoul Pal, Bitcoin đang bước vào giai đoạn mới: ít phụ thuộc vào cung tiền toàn cầu hơn, nhiều khả năng hoạt động dựa trên các yếu tố nội tại hơn — bao gồm chính sách tài chính công, môi trường quy định, và dòng vốn đầu tư tư nhân. Đối với nhà đầu tư, điều này đồng nghĩa với việc phải theo dõi chặt các quyết định của Bộ Tài chính Mỹ — vì dù nếu M2 tiếp tục tăng, Bitcoin có thể không còn phản ứng theo cách như trước.