Các nhà phân tích cảnh báo các công ty kho bạc crypto có thể quay về mức giá phát hành

Sự phục hồi giá Bitcoin đã giúp ngành kho bạc crypto được chú ý trở lại, nhưng nhiều công ty đã huy động vốn nhanh thông qua các đợt PIPE (Private Investment in Public Equity) đang chịu áp lực mạnh từ ngay chính cơ chế họ dùng để mở rộng quy mô. Đây là điểm mà các nhà phân tích tại CryptoQuant cảnh báo: chính PIPE có thể trở thành nguyên nhân đẩy cổ phiếu về lại mức giá lúc phát hành ban đầu.

Các đợt PIPE được sinh ra để cho các công ty công khai thu hút vốn nhanh — phát hành cổ phiếu với chiết khấu, có tiền mặt trong ngân quỹ, và khả năng linh hoạt trong thị trường đầy cạnh tranh. Nhưng cái giá của việc huy động nhanh là bị “pha loãng”: khi kỳ hạn khoá cổ phần (lock-up) kết thúc, những nhà đầu tư mua giá thấp có thể bán ra ồ ạt, dẫn đến nguồn cung tăng mạnh và kéo giá cổ phiếu rút về gần giá phát hành.

Một số ví dụ đã minh họa rõ xu hướng này. Công ty Kindly MD, ban đầu từ dưới 2 USD đã tăng gần 35 USD nhờ kỳ vọng từ PIPE, sau đó lao dốc 97% khi cổ phiếu mở khoá, gần chạm lại mức giá phát hành khoảng 1,12 USD. Tương tự, Strive Inc. giảm gần 80% so với đỉnh hồi tháng Năm; cổ phiếu của Strive vẫn cao hơn giá PIPE, nhưng rủi ro bán tháo khi các hạn chế với nhà đầu tư hết hiệu lực đang hiện hữu.

Ngay cả Cantor Equity Partners, đang trong quá trình sáp nhập với Twenty One Capital, cũng chứng kiến cổ phiếu giảm khoảng 70% từ mức cao, dù PIPE được phát hành với giá $10 nhưng cổ phiếu hiện thấp hơn $20 — nghĩa là nếu người mua từ đợt PIPE quyết định chốt lời, có thể có đợt giảm mạnh nữa.

Bức tranh lớn hơn cho thấy: cho đến khi Bitcoin thực sự có một đợt tăng bền vững để khơi lại niềm tin trong toàn bộ ngành, các công ty kho bạc hỗ trợ bằng PIPE có thể tiếp tục nằm trong vùng rủi ro bị bán tháo. Đối với nhà đầu tư, bài học ở đây là công cụ huy động vốn nhanh – dù có hấp dẫn – đi kèm chi phí tiềm ẩn, và trong thế giới crypto, những chi phí này có thể “thổi bay” những lợi nhuận trông rất đẹp về mặt số liệu.